焚烧行业龙头竞争格局基本形成，主流固废公司在手产能充裕。梳理当前市场上主流的12家垃圾焚烧运营企业产能情况：根据公司定期报告、募集说明书等公告统计，截至2020年半年报及2021年3月3日前新披露的中标公告，除光大环境外，其余公司现手规划总产能（在运 在建 筹建）规模大都为3~5万吨/日（其中在运产能为1.0~2.5万吨/日，在建 筹建产能规模为1.5~3万吨/日）。其中12家公司在运产能占2020年全国焚烧产能的40%，市场玩家格局稳定，龙头竞争格局基本形成；且12家公司合计在建 筹建/投运机组达1.13，运营产能拥有一倍扩张空间。
上市主流固废公司在建及筹建规模均近1倍于在运规模
来源：各公司定期报告、债券募集说明书
备注：康恒环境数据来自于四通股份 2019 年 9 月披露的置换说明书；其余公司均来自 2020 年半年报及最新中标公告。
十二家主流垃圾焚烧上市公司产能市占率达40% （2020）
来源：各公司定期报告、债券募集说明书，城乡建设统计年鉴
备注：各公司产能统计口径与上图标准一致，全国产能数据来自2016年发布的《十三五无害化建设规划》的2020年全国焚烧产能规划
a股焚烧公司在建/在运比达52%，已经进入投产高峰期。目前主流a股固废公司在手尚未投运产能充裕，并且在建项目占比正逐渐增高。截至2020年半年报及最新中标公告，9家a股公司合计在运产能14.67万吨/日，在建产能7.70万吨/日，筹建产能6.30万吨/日，在建/在运比为52%。考虑到焚烧厂前期规划及环评审核等筹建流程的周期一般为1年左右，而建设周期一般为12至18个月左右，预期多家固废公司未来两年将迎来投产高峰期，企业业绩及现金流均有望保持持续增长
近两年多家固废公司将迎来投产高峰期
来源：各公司定期报告、债券募集说明书
a股焚烧公司在建在运比总体保持在45%以上
来源：各公司定期报告、债券募集说明书
